中枢不雅点：

事件：公司发布2024年度事迹快报。2024年公司达成贸易收入71.3亿元，同比+4.8%；达成归母净利润8.5亿元，同比+6.2%；达成扣非归母净利润7.8亿元，同比+9.7%；单Q4公司达成贸易收入23.7亿元，同比+2.0%；达成归母净利润2.3亿元，同比-23.8%；达成扣非归母净利润2.2亿元，同比-22.5%。

2024年庄重收官，Q4收入或因年节备货偏严慎而放缓，利润或系原材料加价而承压。分季度看，2024Q1-4贸易收入同比分袂为+36.4%/-20.2%/+3.7%/+2.0%，Q4在年节备货错期下营收增速环比略回落，咱们觉得或因2023年春节后渠说念去库周期较长而使此轮终局备货趋严慎所致；此外，多类破钞品加码布局礼赠场景亦存在分流压力。利润端，2024年归母净利率/扣非净利率分袂为12.0%/10.9%，分袂同比+0.2pct/+0.5pct；单Q4归母净利率/扣非净利率分袂为9.5%/9.3%，同比均下滑3.0pct，贸易利润同比下滑4.0pct。咱们觉得Q4利润率同比回落主要因原材料价钱飞腾所致。凭据投资者策动行径记载表，2024年9月中下旬因主产区内蒙地区雨水较多，优质的葵花籽原料价钱飞腾，对国葵毛利率带来一定扰动。此外，公司本年年货节脱手较早且加大插足了高端礼盒和性价比礼盒的投放，同期也提高了对葵花子品类终局用度的插足；品牌层面，公司也引入品牌代言东说念主并加大线端淑量曝光，用度率阶段性或有提高。

盈利预测与投资提议。掂量2025年，探究国葵原材料价钱扰动，掂量盈利端或仍濒临一定的不笃定性。咱们革新盈利预测即2025-2026年收入为73.4/78.5亿元（前值83.2/90.7亿元），归母净利润为8.4/9.1亿元（前值11.6/12.9亿元），对应PE估值为16/15倍，给以2025年18倍PE估值，对应合理价值29.80元/股，保管“买入”评级。

风险辅导。本钱改善不足预期、终局需求不足预期、行业竞争加重欧洲杯2024官网。